Bitwise ferme son ETF Dogecoin, qui n'a créé aucune part de janvier à juin 2026. Sur le même actif, Grayscale en créait 610 000.

Ce que mesure le compteur de parts d'un fonds coté

Une place en rayon n'a jamais vendu un produit. Pour un fonds coté en bourse, cette place s'obtient auprès de la SEC, le régulateur boursier américain. Une fois le fonds autorisé, n'importe quel courtier peut le proposer à ses clients. L'émetteur ne sait pas encore combien d'argent viendra, ni chez qui il ira quand plusieurs gestionnaires cotent un fonds sur le même actif.

Chaque fonds déclare la réponse à la SEC dans un compteur de parts. Un fonds coté crée des parts quand un intermédiaire agréé lui apporte du capital, et il en détruit quand ce capital repart. Le nombre de parts suit donc l'argent entré et sorti, indépendamment du prix de l'actif.

Le 10 septembre 2026, Bitwise a annoncé la fermeture de son ETF Dogecoin. Son compteur n'avait pas avancé une seule fois de janvier à juin.

Bitwise a remboursé 20 000 parts de janvier à juin 2026

Bitwise a lancé le Bitwise Dogecoin ETF (BWOW) sur NYSE Arca le 26 novembre 2025. Le fonds détient directement des dogecoins et prélève 0,34 % par an. Son actif net valait 1,2 million de dollars fin 2025, et 470 000 dollars au 30 juin 2026.

La baisse du dogecoin explique une partie de ce recul. D'après le rapport trimestriel que Bitwise a déposé à la SEC, la valeur d'une part a perdu 38 % sur ces six mois. BWOW n'a créé aucune part sur la même période et en a remboursé 20 000, soit le tiers de celles qui existaient fin décembre, ce qui explique le reste.

BWOW avait créé ses parts en novembre et en décembre 2025, jusqu'à 60 000 au 31 décembre. Entre le 30 juin et le 10 septembre 2026, le nombre de ses parts est passé de 40 000 à 50 000. C'est un solde net, sans le détail des créations et des rachats. Son encours était remonté à moins de 700 000 dollars le 10 septembre.

Bitwise justifie la fermeture par la volonté d'« optimiser sa gamme », selon son communiqué. Le fonds cotera pour la dernière fois le 14 octobre 2026.

Grayscale a créé 610 000 parts sur le même actif

Grayscale a coté son propre fonds sur le dogecoin, le Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG), sur la même bourse le 24 novembre 2025, deux jours avant Bitwise. Sur le même semestre, son rapport trimestriel raconte l'histoire inverse. GDOG a créé 610 000 parts et n'en a remboursé aucune. Son actif net est passé de 3,9 à 7,6 millions de dollars pendant que le cours du dogecoin baissait.

21Shares a lancé son fonds Dogecoin (TDOG) le 21 janvier 2026. Selon son rapport trimestriel, le fonds a créé 190 000 parts jusqu'au 30 juin sans en rembourser, dont 60 000 achetées par 21Shares au lancement. Grayscale et 21Shares ne disent pas dans ces rapports combien d'acheteurs ont demandé leurs parts, et une poignée d'allocataires peut suffire à les expliquer.

Cinq produits cotés aux États-Unis donnent une exposition au dogecoin. Bitwise, Grayscale, 21Shares et REX-Osprey gèrent quatre fonds qui détiennent des dogecoins. Le cinquième, un autre fonds de 21Shares, double chaque jour la variation du cours avec des produits dérivés. Il ne détient aucun dogecoin, et son encours mesure le capital qu'il gère. Ensemble, ces produits pèsent entre 22 et 26 millions de dollars, selon des encours relevés entre fin juin et mi-septembre sur des fonds de structures différentes. Cela représente environ 0,2 % des 13 milliards de dollars que valait le dogecoin le 14 septembre 2026.

Hashdex et REX-Osprey ont fermé avant Bitwise

Le 29 juillet 2026, une proposition de gouvernance déposée chez Aave, le principal protocole de prêt décentralisé, a publié un chiffre. Elle recommandait de fermer six déploiements sur autant de blockchains parce qu'ils rapportaient chacun moins de 5 000 dollars de revenus par trimestre. Selon ses auteurs, cette somme ne payait ni les flux de prix, ni la surveillance, ni le support.

Un fonds coté pourrait obéir au même calcul. BWOW prélève 0,34 % par an. Sur son encours de septembre, ces frais rapportent de l'ordre de 2 300 dollars par an, un montant calculé à partir des chiffres de Bitwise. Ni Bitwise ni Grayscale ne publient ce que leur coûte un fonds, si bien que le seuil de chacun n'est pas connu du public.

REX-Osprey a fermé son ETF ETH + Staking (ESK), qui détenait une partie de son ether en direct. Le fonds a quitté la cote le 11 juin 2026 et devait être liquidé vers le 18 juin. Il gérait 2,1 millions de dollars fin janvier, selon son rapport annuel. Le 3 août 2026, cinq semaines avant Bitwise, Hashdex a annoncé la fermeture de son ETF bitcoin, qui détenait lui aussi son actif en direct. Ce fonds gérait environ 15 millions de dollars au 30 juillet, plus de vingt fois l'encours de BWOW.

D'un actif à l'autre, les trois fermetures ne suivent pas la taille des fonds, puisque Hashdex a fermé un fonds bien plus gros que celui de Bitwise, et avant lui. Sur le dogecoin, le fonds qui ferme est le plus petit des cinq produits cotés, l'encours de Grayscale datant du 30 juin. Pour ce seul actif, on peut lire dans ce classement que la taille fixe l'ordre de sortie.

Ce qu'un émetteur ou une plateforme regarde avant de référencer un ETF altcoin

Le 13 mai 2026, CDR écrivait que « la liquidité retail migre vers les ETF, Lightning, Schwab ». Un fonds peut pourtant obtenir sa cotation et ne créer aucune part pendant six mois, comme BWOW. Pour un émetteur qui prépare un lancement, ou pour une banque privée qui décide d'inscrire un fonds à son catalogue, l'autorisation de la SEC n'est donc pas, à elle seule, un signal de demande.

CDR notait aussi, le 22 juillet, que la collecte des paniers multi-actifs manquait de mesure consolidée. Pour BWOW, GDOG et TDOG, fonds adossés à un seul actif, la mesure existe, fonds par fonds, dans leurs rapports trimestriels.

Bitwise prévoit de verser aux porteurs, le 22 octobre ou peu après, la valeur liquidative en espèces, et son dépôt à la SEC comme son communiqué ne mentionnent aucune intervention du régulateur ou de la bourse. Qui lit le dossier favorablement y voit une sortie organisée, même si ce versement n'a pas encore eu lieu.

Au 11 septembre 2026, Canary Capital gérait 340 millions de dollars dans son fonds XRP, lancé en novembre 2025 comme BWOW, soit près de 500 fois plus. Sur ce petit panel de fonds, un lecteur plus sévère verra dans un lancement sur un altcoin un pari de distribution plutôt qu'une demande démontrée.

Pour chaque lancement à venir, le chiffre à suivre est le nombre de parts créées au premier trimestre complet par chacun des fonds qui partagent son actif.

Sur un même actif, l'autorisation de coter ne répartit pas la demande entre les émetteurs.

Questions fréquentes

Pourquoi Bitwise ferme-t-il son ETF Dogecoin ?
Bitwise invoque l'optimisation de sa gamme. Bitwise a aussi déclaré à la SEC, dans son rapport trimestriel, que le fonds n'a créé aucune part de janvier à juin 2026, pendant qu'il en remboursait une partie.

Que reçoivent les porteurs de BWOW, et quand ?
Le fonds cote pour la dernière fois le 14 octobre 2026. Selon le communiqué de Bitwise, les porteurs encore présents reçoivent le 22 octobre, en espèces, la valeur liquidative de leurs parts au 21 octobre. Ils n'ont aucune démarche à faire.

Est-ce le premier ETF crypto détenant directement son actif à fermer aux États-Unis ?
Non. REX-Osprey a retiré de la cote le 11 juin 2026 son ETF ETH + Staking (ESK), qui détenait une partie de son ether en direct. La liquidation était prévue vers le 18 juin. Hashdex a annoncé le 3 août 2026 la fermeture de son ETF bitcoin, qui détenait directement ses bitcoins. BWOW est au moins la troisième fermeture de ce type.

Les autres produits Dogecoin cotés aux États-Unis ferment-ils aussi ?
Les pages de 21Shares, pour son fonds Dogecoin et pour son fonds à levier, et celle du fonds de REX-Osprey n'affichaient aucun avis de liquidation le 14 septembre 2026. Grayscale n'avait déposé aucun avis de fermeture à la SEC au 14 septembre 2026, et son dernier rapport sur GDOG, qui couvre la période close le 30 juin, a été déposé le 4 août.

Cet article est à visée informative et ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d'achat ou de vente.